环球视野
Global View
拿督斯里杨振崇
在经过对金融市场的一番精心准备和周密部署，以便为基准利率上调铺路之后，美国联邦储备委员会终于在12月16日采取行动，宣布将联邦基金利率上调四分之一个百分点，介于0.25%至0.5%的目标区
间。
这是自2007/08年全球金融危机爆发，迫使银行走上低利率政策以来，美国央行相隔9年来的首次升息。此举也表明，美联储对美国经济的潜在实力和发展前景充满信心，并认为美国经济衰退情况已正式结束。
分析人士认为，美国利率上升可能使到多个新兴市场经济体，尤其是作为美国首要出口市场的亚洲带来挑战，包括推高债券收益率、增加资本外流并促使货币贬值。
无论如何，亚洲对此举措的初步反应基本上属于积极，区域内多个市场皆从中获益。不过，尽管美联储升息0.25个百分点是小幅上调，但金融市场更关心美联储未来的升息路径。
根据预测， 美联储今年还会升息4次，到了2017年将持续加码。这对于依赖原产品出口的国家，如马来西亚和印尼而言，确实不是个好消息。
资金大规模外流？
相比大多数其他货币，美国升息将显著提升美元短期收益率的吸引力，推高美元兑大多数新兴市场货币币值，使亚洲市场流动性收紧。自2009年以来，在世界主要央行，尤其是美国宽松货币政策的推波助澜下，促使资本流入许多新兴市场，若出现资本流入逆转将对这些新兴市场带来较大负面影响。
更高的美国利率和更强势的美元将可能对亚洲不利，因为这将触动资金大举流出亚洲新兴市场，进入回酬率更高的美元理财产品。
资金流出的速度将取决于美国的升息步伐，以及这两个地区之间的差异。对全球范围内的许多新兴市场而言，资金流入提振了当地的借贷和消费，但资本流入逆转可能会影响一直依赖这些外来资本推动经济增长的国家。
最严重的打击
受到最大打击的国家包括菲律宾、马来西亚、印尼、泰国、寮国、柬埔寨和孟加拉等，将面对银行收紧银根，不愿贷款的困境。美联储持续升息，也可能会限制一些主要亚洲经济体的发展，像是仍在低通胀和经济增长放缓不利因素中挣扎的中国和韩国。
对于原产品出口国，如印尼和马来西亚，两国货币兑美元已显著下跌，而这可能造成债务服务成本的负担，并有可能影响经济的增长。
大宗商品将成为重灾区，因为他们面临的三重不利因素，包括中国经济放缓、商品价格走低和美国开始步入紧缩周期。
对货币的影响
美国升息影响也可能蔓延至亚洲最大经济体中国。专家指出，美联储进一步升息将会增加美元对包括人民币在内其他货币的吸引力，并加剧中国央行陷入2016年货币政策执行的困境。
陷入两难的中国央行，可以选择维持人民币兑美元的固定汇率，但这么做将可能加剧其外汇储备消耗的速度；或是让人民币贬值，但这有可能引发进一步的资本外逃。
随着中国央行在去年12月决定推出新的指数，跟踪人民币与一篮子货币，表明了中国政府可能确实考虑设置人民币对贸易加权的一篮子货币，而不仅仅是美元。
经济学家表示，这可能导致人民币兑美元可能在今年进一步贬值，并对其他东亚经济体带来竞争压力，尤其是出口到美国市场的经济体。
与此同时，若是美联储持续其升息政策，东南亚国家的货币，包括在2014至2015年兑美元大幅度贬值的马来西亚令吉及印尼盾，也可能在今年进一步贬值。
房地产领域影响大
不过，这些影响可能不仅限于货币课题。市场预计，美联储升息将使到亚洲的举债成本提升。在亚洲中最有可能受到美国货币紧缩政策影响的行业，将是那些利用廉价美元进行借贷投资的投资者。
中国投资者可能更深切地感受到这一点。单是在2015年中期，非银行借款人所持有的美国债务估计已达到1.2兆美元。
中国经济增长放缓、重点领域产能过剩、美元收益率上升，以及美元兑人民币进一步升值等综合元素，将对部分企业贷款人带来更大的压力，并有可能引发今年企业债务违约风险。
至于房地产领域，尤其是在香港、马来西亚和新加坡等地区的房市，之前因为受到了低利率和流动性过剩的推动，而出现显著的投资流入。如今，随着货币条件紧缩，这些地区的房市将可能出现下修情况。
我们预计将看到这些国家的房地产市场在接下来几年持续放缓、价格下跌，按揭贷款下滑，甚至市场情绪低落。这意味着，我们应该为困难时期做好准备。
